16世紀初頭。固い友情で結ばれた幼なじみの旅芸人、チャンセン（カム・ウソン）と女形のコンギル（イ・ジュンギ）は、国一番の芸人になるという決意を胸に漢陽の都にやって来た。そこで二人は、時の王・ヨンサングン（チョン・ジニョン）が、身分の低い芸者だったノクス（カン・ソンヨン）に入れあげ、宮女にして日夜遊び呆けているという噂を聞きつける。二人は新しい芸人仲間を三人引き入れ、それを皮肉った芝居を演じ、たちまち民衆に大人気を博した。だがその噂を聞きつけた王の重臣チョソン（チャン・ハンソン）が、王を侮辱した罪でチャンセンたちを逮捕。そして芝居で王を笑わせることができなければ死刑を宣告すると言い渡される。ヨンサングンは、幼い頃に母親を毒殺されてから心を閉ざし、人前で笑ったことがなかったのだ。そんな王が、一目でコンギルの美しさに魅入られ、達者な演技に爆笑。臣下の猛反対を押し切って、芸人たちを宮廷に住まわせることにする。王はコンギルを溺愛するようになり、二人の関係にノクスの嫉妬が募っていく。不穏な行く先を感じたチャンセンは宮廷を出ることを決意するが、コンギルに頼まれて最後の舞台に上がる。それは、王の母を殺した面々と、その首謀者が祖母であることを暴く芝居だった。王は逆上し、チャンセンと芸人たちは呆然としながら荷物をまとめる。しかし王に引き止められたコンギルは残ることを選んだ。そしてノクスの復讐が始まり、コンギルは罠にはめられ、王の信頼を失いそうになり窮地に立たされる。そこを宮廷に戻ってきたチャンセンが庇って救うが、彼は目を焼かれてしまう。その頃、王に対する民衆の不満が爆発寸前にまで高まっていた。すべてが破滅に向かう中、チャンセンとコンギルは、王の目の前で最後の芝居を始める。同じ時、宮廷には、王を吊るし上げにしようとする反乱の民たちが迫ってきているのだった。