Ｏ（コリンヌ・クレリー）は恋人のルネ（ウド・キア）に命じられて、ロワシーの館に入った。Ｏの前に二人の女が現われ、Ｏの衣服を脱がせ、丹念に体を化粧し、ヌードのまま首輪と腕輪をかけた。そして後手にして四人の男たちの前に連れ出した。その中の一人はルネだった。男たちはしなやかなムチを持っていた。一人がライトを持ち、みなでＯの体をながめまわし、その中の一人がいきなり後から彼女のなかに押し入ってきた。四人が交互にＯを犯すと、ついでＯに腕輸をかけ、ムチがしなった。Ｏは自分の部屋に戻され、一人になると、暗闇の中で感じた。恐怖のなかにこんな甘美な思いがあり、甘美がなぜ恐怖なのかと。その夜、暗闇の中で、Ｏはピエール（ジャン・ガヴァン）という召使にムチで打たれた。何週間が過ぎたろうか。ルネが迎えにきて、Ｏが館から出る日がきた。ファッション・カメラマンとしての生活が始まった。ジャクリーヌ（リ・セルグリーン）というモデルが、Ｏを悩ましい眼でみつめていた。ルネとの逢瀬も以前のように続き、ある日、ルネは彼女をステファン卿（アンソニー・スティール）に引き合わせた。ルネと彼は幼いときにルネの母に一緒に育てられ、血はつながっていないが兄弟同然だといった。“ぼくたちは何でもわかち合うのです”といい、Ｏさえも共有できるのだといった。Ｏがステファン卿のもとで体験したものは、それまで彼女がロワシーで得たものとはまた別の世界のことのようでもあった。つまりＯは、共有という言葉を通して彼女自身の意志によってルネとステファン卿にある権利があることを認めたのだ。その権利とは、彼らが思いのままにＯを自由にすることであり、Ｏを鎖につなぐ権利だった。そしてやがて、Ｏは真の主人が誰であるかを悟るようになった。徐々にステファン卿は、ルネがＯに対してもっていた権利を行使し始め、ルネは次第に二人の前から姿を消し始める。Ｏはいつの間にか、ステファン卿がいとおしく、彼に愛され、彼によってめちゃくちゃに傷つけられることを望むようになっていった。ある日彼は、愛の証拠のためのマークをつけることを要求してきた。ステファン卿は、その前にモデルのジャクリーヌをロワシーの館に連れていってほしいと注文した。こうしてＯは、ステファン卿のための永遠のテーマを、アンヌ・マリーの館でうけることを承諾した。あるときＯはブルターニュへ行った。ステファン卿はここでＯを友人の船長に一夜のたのしみにとゆずり渡した。船長の開いたパーティで、Ｏはふくろうのマスクをかぶり、犬のように鎖でひかれて人々の前にさらされた。Ｏは堂々としてなおかつ神々しくさえあった。ステファン卿は、群衆の後からＯを見ながら、自分の命令にかくも従順に従うＯに、一種の感動と同時に深い悔恨を感じていた。パリに戻ったＯとステファン卿はふたたび二人の生活に戻った。“わたしが耐えたような試練に、あなたは耐えられると思う？”。Ｏはステファンのシガレット・ホールダーの火を消すと、それを彼の手の甲の上に押しあてた。彼の肉体にもくっきり“Ｏ”の字の永遠のマークがつけられていたのである。